鹰眼预警：禾昌聚合经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，禾昌聚合发布2024年年度报告。

报告显示，公司2024年全年营业收入为16.13亿元，同比增长13.84%；归母净利润为1.21亿元，同比增长4.39%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长3%；基本每股收益0.8元/股。

公司自2021年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5596.24万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对禾昌聚合2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为16.13亿元，同比增长13.84%；净利润为1.21亿元，同比增长4.39%；经营活动净现金流为-1.17亿元，同比下降34.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为16.1亿元，同比增长13.84%，去年同期增速为26.4%，较上一年有所放缓。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	11.21亿	14.17亿	16.13亿
营业收入增速	14.74%	26.4%	13.84%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动13.84%，税金及附加同比变动-10.65%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	11.21亿	14.17亿	16.13亿
营业收入增速	14.74%	26.4%	13.84%
税金及附加增速	3.13%	53.27%	-10.65%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长30.89%，营业收入同比增长13.84%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	14.74%	26.4%	13.84%
应收票据较期初增速	41.6%	29.71%	30.89%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.04%，营业成本同比增长15.94%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	34.11%	-5.82%	23.04%
营业成本增速	15.17%	23.95%	15.94%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.04%，营业收入同比增长13.84%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	34.11%	-5.82%	23.04%
营业收入增速	14.74%	26.4%	13.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.84%，经营活动净现金流同比下降34.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	11.21亿	14.17亿	16.13亿
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿
营业收入增速	14.74%	26.4%	13.84%
经营活动净现金流增速	10.24%	-4.03%	-34.74%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.2亿元，持续三年为负数。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为-0.8亿元、-0.9亿元、-1.2亿元，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿
净利润（元）	9133.95万	1.16亿	1.21亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.969低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿
净利润（元）	9133.95万	1.16亿	1.21亿
经营活动净现金流/净利润	-0.91	-0.75	-0.97

报告期内，公司毛利率为16.27%，同比下降8.51%；净利率为7.5%，同比下降8.3%；净资产收益率（加权）为11.34%，同比下降5.74%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为16.27%，同比下降8.51%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	16.17%	17.79%	16.27%
销售毛利率增速	-1.9%	10.04%	-8.51%

报告期内，公司资产负债率为41.93%，同比增长9.92%；流动比率为2.07，速动比率为1.78；总债务为4.98亿元，其中短期债务为4.88亿元，短期债务占总债务比为97.99%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为31.62%，38.15%，41.93%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	31.62%	38.15%	41.93%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.75，2.28，2.07，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	2.75	2.28	2.07

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.08、0.72、0.56，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	1.08	0.72	0.56

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为28.7%、38.84%、44.44%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	2.62亿	3.93亿	4.98亿
净资产（元）	9.13亿	10.12亿	11.2亿
总债务/净资产	28.7%	38.84%	44.44%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长23.48%，营业成本同比增长15.94%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款较期初增速	32.08%	20.04%	23.48%
营业成本增速	15.17%	23.95%	15.94%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.6亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-0.9亿元、-1.2亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	6284.72万	6210.28万	6430.77万
经营活动净现金流（元）	-8357.08万	-8694.12万	-1.17亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.14，同比下降7.03%；存货周转率为6.53，同比增长7.18%；总资产周转率为0.9，同比下降5.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.53，2.3，2.14，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	2.53	2.3	2.14
应收账款周转率增速	-9.48%	-9.32%	-7.03%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长2116.48%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	257.44万
本期在建工程（元）	5706.2万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.4亿元，较期初增长52.56%。

项目	20231231
期初无形资产（元）	2505.33万
本期无形资产（元）	3822.21万

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