鹰眼预警：恒太照明应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，恒太照明发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为7.18亿元，同比增长26.85%；归母净利润为6639.39万元，同比下降9.28%；扣非归母净利润为6389.07万元，同比下降10.07%；基本每股收益0.3元/股。

公司自2022年10月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.09亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒太照明2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.18亿元，同比增长26.85%；净利润为6639.39万元，同比下降9.28%；经营活动净现金流为-1913.03万元，同比下降120.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.85%，净利润同比下降9.28%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	6.5亿	5.66亿	7.18亿
净利润（元）	1.32亿	7318.76万	6639.39万
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%
净利润增速	64.94%	-44.43%	-9.28%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.85%，销售费用同比变动3.9%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	6.5亿	5.66亿	7.18亿
销售费用（元）	1273.31万	1455.08万	1511.79万
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%
销售费用增速	34.13%	14.28%	3.9%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动26.85%，税金及附加同比变动-50.78%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	6.5亿	5.66亿	7.18亿
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%
税金及附加增速	117.17%	-35.45%	-50.78%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.76%，营业收入同比增长26.85%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%
应收账款较期初增速	-23.49%	11.53%	40.76%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.47%、31.33%、34.76%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	1.59亿	1.77亿	2.5亿
营业收入（元）	6.5亿	5.66亿	7.18亿
应收账款/营业收入	24.47%	31.33%	34.76%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.62%，营业成本同比增长39.05%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	-50.8%	38.42%	43.62%
营业成本增速	-20.33%	-9.11%	39.05%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.62%，营业收入同比增长26.85%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	-50.8%	38.42%	43.62%
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-15.28%、-12.91%、26.85%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为989.84%、-52.7%、-120.63%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	6.5亿	5.66亿	7.18亿
经营活动净现金流（元）	1.96亿	9272.17万	-1913.03万
营业收入增速	-15.28%	-12.91%	26.85%
经营活动净现金流增速	989.84%	-52.7%	-120.63%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2亿元、0.9亿元、-0.2亿元，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.96亿	9272.17万	-1913.03万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.96亿	9272.17万	-1913.03万
净利润（元）	1.32亿	7318.76万	6639.39万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.288低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.96亿	9272.17万	-1913.03万
净利润（元）	1.32亿	7318.76万	6639.39万
经营活动净现金流/净利润	1.49	1.27	-0.29

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.49、1.27、-0.29，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.96亿	9272.17万	-1913.03万
净利润（元）	1.32亿	7318.76万	6639.39万
经营活动净现金流/净利润	1.49	1.27	-0.29

报告期内，公司毛利率为18.65%，同比下降27.68%；净利率为9.25%，同比下降28.48%；净资产收益率（加权）为11.55%，同比下降11.36%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.89%、25.79%、18.65%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	28.89%	25.79%	18.65%
销售毛利率增速	18.45%	-10.73%	-27.68%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为20.27%，12.93%，9.25%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	20.27%	12.93%	9.25%
销售净利率增速	94.69%	-36.2%	-28.48%

报告期内，公司资产负债率为26.84%，同比增长1.47%；流动比率为2.82，速动比率为2.12；总债务为8563.32万元，其中短期债务为8563.32万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.31、0.94、0.88，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	1.31	0.94	0.88

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.36、0.46、-0.09，持续下降。

项目	20220630	20230630	20240630
经营活动净现金流（元）	1.01亿	5667.93万	-1425.92万
流动负债（元）	1.6亿	1.45亿	2.18亿
经营活动净现金流/流动负债	0.63	0.39	-0.07

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为112.07%。

项目	20231231
期初其他应收款（元）	631.96万
本期其他应收款（元）	1340.22万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.75%、1.13%、2.22%，持续上涨。

项目	20221231	20231231	20241231
其他应收款（元）	469.63万	631.96万	1340.22万
流动资产（元）	6.25亿	5.57亿	6.04亿
其他应收款/流动资产	0.75%	1.13%	2.22%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为36.61%。

项目	20231231
期初应付票据（元）	3334.29万
本期应付票据（元）	4554.82万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为848.3万元，较期初变动率为103.02%。

项目	20231231
期初其他应付款（元）	417.85万
本期其他应付款（元）	848.31万

报告期内，公司应收帐款周转率为3.36，同比下降0.07%；存货周转率为4.58，同比下降1.69%；总资产周转率为0.91，同比增长20.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.54，3.37，3.36，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	3.54	3.37	3.36
应收账款周转率增速	-29.56%	-5.01%	-0.07%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22%、23.07%、30.94%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	1.59亿	1.77亿	2.5亿
资产总额（元）	7.23亿	7.69亿	8.07亿
应收账款/资产总额	22%	23.07%	30.94%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.47%、13.63%、18.66%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
存货（元）	7570.1万	1.05亿	1.5亿
资产总额（元）	7.23亿	7.69亿	8.07亿
存货/资产总额	10.47%	13.63%	18.66%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为355.3万元，较期初增长225.15%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	109.26万
本期长期待摊费用（元）	355.27万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.3亿元，较期初增长57.2%。

项目	20231231
期初无形资产（元）	1914.82万
本期无形资产（元）	3010.01万

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