鹰眼预警：中熔电气应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，中熔电气发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为14.21亿元，同比增长34.11%；归母净利润为1.87亿元，同比增长59.8%；扣非归母净利润为1.84亿元，同比增长60.66%；基本每股收益2.83元/股。

公司自2021年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中熔电气2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为14.21亿元，同比增长34.11%；净利润为1.87亿元，同比增长59.8%；经营活动净现金流为1.22亿元，同比增长44.29%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.5亿元、1.2亿元、1.9亿元，同比变动分别为91.11%、-23.94%、59.8%，净利润较为波动。

项目	20221231	20231231	20241231
净利润（元）	1.54亿	1.17亿	1.87亿
净利润增速	91.11%	-23.94%	59.8%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动34.11%，销售费用同比变动11.27%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	7.55亿	10.6亿	14.21亿
销售费用（元）	3402.27万	7382.6万	8214.28万
营业收入增速	96.04%	40.41%	34.11%
销售费用增速	53.64%	116.99%	11.27%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长81.1%，营业收入同比增长34.11%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	96.04%	40.41%	34.11%
应收票据较期初增速	49%	6.4%	81.1%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长37.79%，营业收入同比增长34.11%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	96.04%	40.41%	34.11%
应收账款较期初增速	92.48%	43.26%	37.79%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为40.94%、41.77%、42.92%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	3.09亿	4.43亿	6.1亿
营业收入（元）	7.55亿	10.6亿	14.21亿
应收账款/营业收入	40.94%	41.77%	42.92%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.654低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	3792.87万	8470.58万	1.22亿
净利润（元）	1.54亿	1.17亿	1.87亿
经营活动净现金流/净利润	0.25	0.72	0.65

报告期内，公司毛利率为39.74%，同比下降2.79%；净利率为13.16%，同比增长19.16%；净资产收益率（加权）为17.52%，同比增长36.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为41.93%、40.88%、39.74%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	41.93%	40.88%	39.74%
销售毛利率增速	3.18%	-2.49%	-2.79%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期40.88%下降至39.74%，销售净利率由去年同期11.04%增长至13.16%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	41.93%	40.88%	39.74%
销售净利率	20.38%	11.04%	13.16%

报告期内，公司资产负债率为48.19%，同比增长16.27%；流动比率为1.65，速动比率为1.41；总债务为6.83亿元，其中短期债务为5.67亿元，短期债务占总债务比为83.06%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.67%，41.45%，48.19%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	38.67%	41.45%	48.19%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.45、1.04、0.76，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	1.45	1.04	0.76

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为32.24%、44.18%、58.87%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	2.7亿	4.35亿	6.83亿
净资产（元）	8.37亿	9.86亿	11.6亿
总债务/净资产	32.24%	44.18%	58.87%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长66.08%、65.81%、33.35%，总债务较期初增长95.5%、61.31%、56.84%，三个报告期内持续保持较高速。

项目	20221231	20231231	20241231
货币资金较期初增速	66.08%	65.81%	33.35%
总债务较期初增速	95.5%	61.31%	56.84%

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为9.55%、12.84%、12.87%，总债务/负债总额比值分别为51.13%、62.41%、63.28%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目	20221231	20231231	20241231
货币资金/资产总额	9.55%	12.84%	12.87%
总债务/负债总额	51.13%	62.41%	63.28%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为270万元，较期初变动率为65.83%。

项目	20231231
期初其他应收款（元）	162.83万
本期其他应收款（元）	270.02万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.13%、0.14%、0.17%，持续上涨。

项目	20221231	20231231	20241231
其他应收款（元）	129.7万	162.83万	270.02万
流动资产（元）	9.91亿	11.34亿	15.73亿
其他应收款/流动资产	0.13%	0.14%	0.17%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为31.38%。

项目	20231231
期初应付票据（元）	2.51亿
本期应付票据（元）	3.3亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为183.4万元，较期初变动率为93.83%。

项目	20231231
期初其他应付款（元）	94.6万
本期其他应付款（元）	183.36万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、1.9亿元、1.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.8亿元、1.2亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	1.88亿	1.93亿	1.42亿
经营活动净现金流（元）	3792.87万	8470.58万	1.22亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.7，同比下降4.23%；存货周转率为3.75，同比增长36.16%；总资产周转率为0.72，同比增长4.23%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.21，2.82，2.7，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	3.21	2.82	2.7
应收账款周转率增速	18.45%	-12.29%	-4.23%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.63%、26.29%、27.23%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	3.09亿	4.43亿	6.1亿
资产总额（元）	13.65亿	16.83亿	22.39亿
应收账款/资产总额	22.63%	26.29%	27.23%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长38.08%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	7067.19万
本期在建工程（元）	9758.5万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长96.3%。

项目	20231231
期初无形资产（元）	2954.27万
本期无形资产（元）	5799.35万

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