鹰眼预警：中水渔业营业收入与净利润变动背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，中水渔业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为49.33亿元，同比增长22.05%；归母净利润为-1.04亿元，同比增长11.92%；扣非归母净利润为-1.15亿元，同比增长30.84%；基本每股收益-0.2843元/股。
公司自1998年2月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为2.41亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中水渔业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为49.33亿元，同比增长22.05%；净利润为-8648.42万元，同比下降909.22%；经营活动净现金流为5.25亿元，同比增长380.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长22.05%，净利润同比下降909.22%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 39.74亿 | 40.42亿 | 49.33亿 |
| 净利润（元） | 2.64亿 | 1068.74万 | -8648.42万 |
| 营业收入增速 | 759.4% | 1.71% | 22.05% |
| 净利润增速 | 397.29% | -95.96% | -909.22% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-0.9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.64亿 | 1068.74万 | -8648.42万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动22.05%，销售费用同比变动82.4%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 39.74亿 | 40.42亿 | 49.33亿 |
| 销售费用（元） | 3854.12万 | 5976.2万 | 1.09亿 |
| 营业收入增速 | 759.4% | 1.71% | 22.05% |
| 销售费用增速 | 214.18% | 55.06% | 82.4% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.23%，同比下降36.71%；净利率为-1.75%，同比下降763%；净资产收益率（加权）为-25.44%，同比下降204.67%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.56%、5.1%、3.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 8.56% | 5.1% | 3.23% |
| 销售毛利率增速 | 164.66% | -40.44% | -36.71% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.65%，0.26%，-1.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 6.65% | 0.26% | -1.75% |
| 销售净利率增速 | 134.59% | -96.02% | -763% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-25.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.19% | -8.35% | -25.44% |
| 净资产收益率增速 | 145.71% | -216.13% | -204.67% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.19%，-8.35%，-25.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.19% | -8.35% | -25.44% |
| 净资产收益率增速 | 145.71% | -216.13% | -204.67% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.45%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.9% | -4.3% | -3.45% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为73.81%，同比增长1.87%；流动比率为0.97，速动比率为0.44；总债务为27.56亿元，其中短期债务为15.91亿元，短期债务占总债务比为57.74%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为36.05%，72.45%，73.81%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 36.05% | 72.45% | 73.81% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.48，1.21，0.97，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.48 | 1.21 | 0.97 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.53、0.35、0.3，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.53 | 0.35 | 0.3 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为6.06%、149.83%、175.55%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.04亿 | 24.56亿 | 27.56亿 |
| 净资产（元） | 33.7亿 | 16.39亿 | 15.7亿 |
| 总债务/净资产 | 6.06% | 149.83% | 175.55% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为11.45%、11.54%、14.88%，总债务/负债总额比值分别为10.75%、56.97%、62.29%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 货币资金/资产总额 | 11.45% | 11.54% | 14.88% |
| 总债务/负债总额 | 10.75% | 56.97% | 62.29% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为42.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3268.62万 |
| 本期其他应收款（元） | 4668.58万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为18.19，同比增长7.73%；存货周转率为2.8，同比增长12.22%；总资产周转率为0.83，同比增长14.66%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.1亿元，较期初增长310.89%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 7484.41万 |
| 本期在建工程（元） | 3.08亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长82.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3854.12万 | 5976.2万 | 1.09亿 |
| 销售费用增速 | 214.18% | 55.06% | 82.4% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.97%、1.48%、2.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3854.12万 | 5976.2万 | 1.09亿 |
| 营业收入（元） | 39.74亿 | 40.42亿 | 49.33亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.97% | 1.48% | 2.21% |
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