鹰眼预警：仕佳光子应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，仕佳光子发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为10.75亿元，同比增长42.4%；归母净利润为6493.33万元，同比增长236.57%；扣非归母净利润为4814.03万元，同比增长172.05%；基本每股收益0.1436元/股。
公司自2020年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5021.83万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对仕佳光子2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.75亿元，同比增长42.4%；净利润为6493.33万元，同比增长236.57%；经营活动净现金流为2565.71万元，同比下降67.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.6亿元、-0.5亿元、0.6亿元，同比变动分别为22.85%、-173.97%、236.57%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6428.16万 | -4754.67万 | 6493.33万 |
| 净利润增速 | 22.85% | -173.97% | 236.57% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长68.08%，营业收入同比增长42.4%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 10.51% | -16.46% | 42.4% |
| 应收账款较期初增速 | -10.99% | 8.61% | 68.08% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.37%、31.68%、37.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.2亿 | 2.39亿 | 4.02亿 |
| 营业收入（元） | 9.03亿 | 7.55亿 | 10.75亿 |
| 应收账款/营业收入 | 24.37% | 31.68% | 37.39% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长119.62%，营业成本同比增长28.94%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 3.38% | -24.48% | 119.62% |
| 营业成本增速 | 10.68% | -9.13% | 28.94% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长119.62%，营业收入同比增长42.4%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 3.38% | -24.48% | 119.62% |
| 营业收入增速 | 10.51% | -16.46% | 42.4% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长42.4%，经营活动净现金流同比下降67.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 9.03亿 | 7.55亿 | 10.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.35亿 | 7891.85万 | 2565.71万 |
| 营业收入增速 | 10.51% | -16.46% | 42.4% |
| 经营活动净现金流增速 | 295.8% | -41.43% | -67.49% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.3亿元、0.8亿元、0.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.35亿 | 7891.85万 | 2565.71万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.395低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.35亿 | 7891.85万 | 2565.71万 |
| 净利润（元） | 6428.16万 | -4754.67万 | 6493.33万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.1 | -1.66 | 0.4 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.33%，同比增长41.24%；净利率为6.04%，同比增长195.91%；净资产收益率（加权）为5.59%，同比增长238.02%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为25.21%、18.64%、26.33%，同比变动分别为-0.44%、-26.05%、41.24%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.21% | 18.64% | 26.33% |
| 销售毛利率增速 | -0.44% | -26.05% | 41.24% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.64%增长至26.33%，存货周转率由去年同期3.58次下降至3.36次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.21% | 18.64% | 26.33% |
| 存货周转率（次） | 3.52 | 3.58 | 3.36 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.32% | -4.05% | 5.59% |
| 净资产收益率增速 | 24.88% | -176.13% | 238.03% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.13%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.17% | -3.96% | 5.13% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.74%，同比增长41.25%；流动比率为2.32，速动比率为1.66；总债务为1.75亿元，其中短期债务为1.75亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.32。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3.84 | 4.19 | 2.32 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.52、0.35、0.05，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3630.05万 | 4200.86万 | -1921.05万 |
| 流动负债（元） | 2.68亿 | 1.89亿 | 2.85亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | 0.22 | -0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.67%、0.74%、0.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 672.91万 | 691.01万 | 860.31万 |
| 流动资产（元） | 10.02亿 | 9.38亿 | 11.52亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.67% | 0.74% | 0.75% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为335.1万元，较期初变动率为43.04%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 234.27万 |
| 本期其他应收款（元） | 335.1万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为745%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1563.52万 |
| 本期应付票据（元） | 1.32亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.35，同比增长2.02%；存货周转率为3.36，同比下降6.24%；总资产周转率为0.66，同比增长33.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.95%、16.18%、22.55%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.2亿 | 2.39亿 | 4.02亿 |
| 资产总额（元） | 15.78亿 | 14.77亿 | 17.82亿 |
| 应收账款/资产总额 | 13.95% | 16.18% | 22.55% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为313.8万元，较期初增长91.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 164.05万 |
| 本期在建工程（元） | 313.81万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为990万元，较期初增长136.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 417.93万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 989.95万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长157.53%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1819.03万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4684.49万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长24.95%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 6899.86万 | 6464.63万 | 8077.71万 |
| 管理费用增速 | 2.58% | -6.31% | 24.95% |
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