鹰眼预警：泽璟制药应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，泽璟制药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为5.33亿元，同比增长37.91%；归母净利润为-1.38亿元，同比增长50.52%；扣非归母净利润为-1.71亿元，同比增长50.92%；基本每股收益-0.52元/股。

公司自2020年1月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泽璟制药2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.33亿元，同比增长37.91%；净利润为-1.5亿元，同比增长49.07%；经营活动净现金流为3820.45万元，同比增长116.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.3亿元，-0.4亿元，连续为负数。

项目	20240630	20240930	20241231
营业利润（元）	-3381.17万	-3311.21万	-4249.51万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.91%，销售费用同比变动8.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	3.02亿	3.86亿	5.33亿
销售费用（元）	2.28亿	2.5亿	2.71亿
营业收入增速	58.81%	27.83%	37.91%
销售费用增速	62.93%	10.02%	8.37%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.69%，营业收入同比增长37.91%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	58.81%	27.83%	37.91%
应收账款较期初增速	42.67%	13.66%	41.69%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长64.96%，营业成本同比增长26.63%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	90.67%	12%	64.96%
营业成本增速	317.34%	11.66%	26.63%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长64.96%，营业收入同比增长37.91%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
存货较期初增速	90.67%	12%	64.96%
营业收入增速	58.81%	27.83%	37.91%

报告期内，公司毛利率为93.06%，同比增长0.67%；净利率为-28.2%，同比增长63.07%；净资产收益率（加权）为-9.42%，同比增长52.9%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为91.35%、92.44%、93.06%持续增长，存货周转率分别为0.35次、0.28次、0.25次持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	91.35%	92.44%	93.06%
存货周转率（次）	0.35	0.28	0.25

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-9.42%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	-46.31%	-20%	-9.42%
净资产收益率增速	-44.67%	56.81%	52.9%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.78%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	-34.71%	-14.84%	-5.78%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为84.23%，客户过于集中。

项目	20221231	20231231	20241231
前五大客户销售占比	81.68%	82.18%	84.23%

报告期内，公司资产负债率为58.31%，同比增长35.51%；流动比率为1.88，速动比率为1.74；总债务为10.23亿元，其中短期债务为9.78亿元，短期债务占总债务比为95.66%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动35.51%，资产负债率增长至58.31%。

项目	20231231
期初资产负债率	43.03%
本期资产负债率	58.31%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.01、1.93、1.6，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	3.01	1.93	1.6

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.1亿元，较期初变动率为252.91%。

项目	20231231
期初其他应付款（元）	3013.43万
本期其他应付款（元）	1.06亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-18.1亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20241231
经营活动净现金流（元）	3820.45万
投资活动净现金流（元）	-18.45亿
筹资活动净现金流（元）	-5131.64万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、0.6亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-2.3亿元、0.4亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	8862.35万	6260.12万	9569.03万
经营活动净现金流（元）	-3.7亿	-2.33亿	3820.45万

报告期内，公司应收帐款周转率为4.36，同比增长7.27%；存货周转率为0.25，同比下降9.53%；总资产周转率为0.18，同比增长6.63%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.35，0.28，0.25，存货周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
存货周转率（次）	0.35	0.28	0.25
存货周转率增速	107.57%	-19.7%	-9.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.1亿元，较期初增长108.87%。

项目	20231231
期初固定资产（元）	9828.94万
本期固定资产（元）	2.05亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长251.36%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	8634.35万	1656.1万	5818.77万
管理费用增速	10.63%	-80.82%	251.36%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长251.36%，营业收入同比增长37.91%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	58.81%	27.83%	37.91%
管理费用增速	10.63%	-80.82%	251.36%

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