鹰眼预警：兆驰股份营业收入持续增长、净利润持续下降
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月17日，兆驰股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为203.26亿元，同比增长18.4%；归母净利润为16.02亿元，同比增长0.89%；扣非归母净利润为15.85亿元，同比增长3.71%；基本每股收益0.35元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为14.6亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.07元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兆驰股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为203.26亿元，同比增长18.4%；净利润为17.31亿元，同比增长4.97%；经营活动净现金流为7.51亿元，同比下降68.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为244.13%，38.61%，0.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 11.46亿 | 15.88亿 | 16.02亿 |
| 归母净利润增速 | 244.13% | 38.61% | 0.89% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1051.8%，60.09%，3.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 9.55亿 | 15.29亿 | 15.85亿 |
| 扣非归母利润增速 | 1051.8% | 60.09% | 3.71% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-33.32%、14.23%、18.4%持续增长，净利润同比变动分别为188.9%、41.32%、4.97%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 150.28亿 | 171.67亿 | 203.26亿 |
| 净利润（元） | 11.67亿 | 16.49亿 | 17.31亿 |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
| 净利润增速 | 188.9% | 41.32% | 4.97% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动18.4%，销售费用同比变动-15.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 150.28亿 | 171.67亿 | 203.26亿 |
| 销售费用（元） | 3.33亿 | 3.7亿 | 2.57亿 |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
| 销售费用增速 | -4.09% | 11.23% | -15.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长39.29%，营业收入同比增长18.4%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
| 应收票据较期初增速 | -88.93% | -30.93% | 39.29% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.22%，营业成本同比增长20.25%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -10.82% | 19.96% | 27.22% |
| 营业成本增速 | -34.25% | 11.72% | 20.25% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.22%，营业收入同比增长18.4%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -10.82% | 19.96% | 27.22% |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-33.32%、14.23%、18.4%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为134.69%、-52.43%、-68.06%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 150.28亿 | 171.67亿 | 203.26亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 49.41亿 | 23.51亿 | 7.51亿 |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
| 经营活动净现金流增速 | 134.69% | -52.43% | -68.06% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为49.4亿元、23.5亿元、7.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 49.41亿 | 23.51亿 | 7.51亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.434低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 49.41亿 | 23.51亿 | 7.51亿 |
| 净利润（元） | 11.67亿 | 16.49亿 | 17.31亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.23 | 1.43 | 0.43 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.23、1.43、0.43，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 49.41亿 | 23.51亿 | 7.51亿 |
| 净利润（元） | 11.67亿 | 16.49亿 | 17.31亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.23 | 1.43 | 0.43 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.17%，同比下降6.91%；净利率为8.52%，同比下降11.34%；净资产收益率（加权）为10.47%，同比下降6.35%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.17%，同比下降6.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.01% | 18.83% | 17.17% |
| 销售毛利率增速 | 7.44% | 10.71% | -6.91% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为10.47%，同比下降6.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.73% | 11.18% | 10.47% |
| 净资产收益率增速 | 205.25% | 28.06% | -6.35% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.7%，同比增长1.58%；流动比率为2.18，速动比率为1.78；总债务为69.94亿元，其中短期债务为49.07亿元，短期债务占总债务比为70.15%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.53、0.31、0.09，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 22.95亿 | 7.09亿 | -5.72亿 |
| 流动负债（元） | 86.33亿 | 96.65亿 | 94.75亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.27 | 0.07 | -0.06 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.3亿元，较期初变动率为254.69%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 9442.55万 |
| 本期预付账款（元） | 3.35亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.56%、0.61%、1.8%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 8191.13万 | 9442.55万 | 3.35亿 |
| 流动资产（元） | 146.57亿 | 154.84亿 | 186.17亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.56% | 0.61% | 1.8% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长254.69%，营业成本同比增长20.25%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -60.16% | 15.28% | 254.69% |
| 营业成本增速 | -34.25% | 11.72% | 20.25% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为11.88%、16.67%、16.67%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 17.42亿 | 25.8亿 | 31.04亿 |
| 流动资产（元） | 146.57亿 | 154.84亿 | 186.17亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 11.88% | 16.67% | 16.67% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.21，同比增长7.17%；存货周转率为5.53，同比下降2.96%；总资产周转率为0.73，同比增长11.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.72%、10.02%、11.75%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 22.33亿 | 26.78亿 | 34.08亿 |
| 资产总额（元） | 256.08亿 | 267.24亿 | 290.01亿 |
| 存货/资产总额 | 8.72% | 10.02% | 11.75% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长37.7%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3453.47万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 4755.46万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.8亿元，同比增长26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 2.22亿 | 2.19亿 | 2.75亿 |
| 管理费用增速 | -5.88% | -1.73% | 26% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26%，营业收入同比增长18.4%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -33.32% | 14.23% | 18.4% |
| 管理费用增速 | -5.88% | -1.73% | 26% |
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