季度又亏了18亿！ 何小鹏甩不掉“亏损魔咒” | 次世代车研所

　　文 | 新浪科技 张俊

　　低迷两年的小鹏汽车，貌似在今年第三季度支棱起来了。

　　依靠低价的小鹏MONA M03，小鹏本季度销量大增；而依靠向大众汽车收取技术服务费，以及整车毛利率的改善，小鹏本季度的毛利率也创下历史新高。

　　不过，靠低价车型拉销量，也在影响着小鹏的单车均价。数据显示，小鹏汽车今年第一季度单车均价25.4万元，第二季度降至22.6万元，第三季度则降到了18.9万元。根据小鹏的业绩预测，今年第四季度单车均价还将进一步下降。同时，从盈利状况来看，小鹏依然未能摆脱亏损，该季度净亏损达18.1亿元，亏损虽然实现了同比收窄，但环比却在扩大。

　　值得注意的是，小鹏汽车的全年销量目标完成度也仅为43.7%，而剩余的时间也只有2个月了。

　　卖车，不如卖技术？

　　这份财报被小鹏汽车官方称之为“小鹏史上最强财报”。

　　从毛利率上来看，确实如此。财报显示，2024年第三季度毛利率为15.3%，创下历史新高。相较而言，2023年同期及2024年第二季度分别为负2.7%及14.0%。这也意味着小鹏汽车已经从负毛利率的困境中走出，并且持续改善。

　　在电话会议上，小鹏汽车财务与会计副总裁吴佳铭在解释毛利率提升时表示，背后的推动原因主要有两个：一是成本结构的持续改善，同时电池成本的下降也带来了积极影响。他表示，小鹏P7+将于第四季度开始交付，实现了成本降低目标，整车毛利率也达到了双位数。相信随着小鹏P7+的交付，它将帮助小鹏实现第三季度到第四季度整车毛利率的进一步提高。

　　具体来看，本季度小鹏汽车的汽车销售毛利率确实大有改善。2024年第三季度汽车毛利率为8.6%，相较而言，2023年同期为负6.1%，而2024年第二季度为6.4%。按年增长乃主要由于成本降低及车型产品组合改善所致。按季增长主要由于成本降低所致。

　　不过，对小鹏本季度毛利率大幅拉升贡献最大的，还是与大众的合作。

　　财报显示，小鹏2024年第三季度服务及其他收入为13.1亿元，较2023年同期的6.9亿元上升90.7%。小鹏在财报中称，主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加所致。

　　今年2月，小鹏汽车与大众集团围绕平台与软件战略技术签订联合开发协议，就车型及平台的共用零部件订立联合采购计划；今年7月，小鹏汽车与大众汽车集团再签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议，双方将全力投入为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构。

　　而软件和技术服务费可比卖车赚钱多了。财报显示，2024年第三季度服务及其他利润率为60.1%，相较而言，2023年同期及2024年第二季度分别为36.1%及54.3%。按年及按季增长乃主要由于前述来自技术研发服务的收入的毛利率较高。

　　也即是，小鹏汽车的毛利率能够创下历史新高，除了卖车的贡献，向大众收取的技术服务费也帮了大忙。

　　全年目标，恐难完成

　　从销量数据来看，小鹏汽车本季度表现也不错。

　　2024年第三季度，小鹏汽车交付了46533辆汽车，与2023年同期的40008辆相比增长16.3%。2024年10月，小鹏汽车共交付新车23917台，同比增长20%，环比增长12%。而销量增长背后，主要是相对低价的小鹏MONA M03的驱动。数据显示，小鹏MONA M03上市两个月连续交付超1万台。

　　可以说，小鹏MONA M03是小鹏走出销量低谷的功臣。

　　2021年时，小鹏汽车迎来了高光时刻。在小鹏P7热销的带动下，小鹏2021年大卖近10万台，同比暴涨263%，力压蔚来、理想成为新势力年度销冠；但2022年新车G9的上市乱局，成了小鹏陷入销量泥潭的导火索。这一年小鹏汽车总销量虽然超12万辆，但是在新势力中的排名却从销冠滑落至第四；2023年，小鹏实现销量14.16万辆，仅完成全年目标七成。

　　而进入2024年，小鹏汽车的单月销量也连续多个月在1万辆以下徘徊，在新势力中处于掉队状态。今年8月发布的小鹏MONA M03，则成为救星。今年9月，小鹏汽车共交付新车21352辆，同比增长39%，单月交付量创历史新高。其中，小鹏MONA M03交付破万台，贡献了一半销量。

　　不过，小鹏MONA M03的售价区间仅为11.98万元-15.58万元，而售价15.58万元的小鹏MONA M03 Max版目前还没有开始交付，这意味着目前小鹏汽车的销量主要还是依靠15万元以下的车型在拉动。

　　这也导致小鹏汽车今年以来的单车均价持续下降。数据显示，小鹏汽车2024年第一季度单车均价25.4万元，第二季度单车均价22.6万元，第三季度则降到了18.9万元。

　　另外，虽然小鹏MONA M03持续热销，但目前来看，小鹏要实现今年全年的销量目标挑战巨大。

　　数据显示，2024年1月—10月，小鹏汽车累计交付新车共122478台，同比增长21%。而今年初，小鹏汽车CEO何小鹏向全体员工发了一封开工信，他在信中提出2024年业绩要实现翻倍。这也意味着今年的销量目标为28万辆左右，以此计算，目前小鹏汽车的全年销量目标完成度仅为43.7%，而目前给小鹏留下的时间也只有2个月了。

　　小鹏也在寻求新的增量。在产品上，一个重大的布局是涉足增程。在日前的2024小鹏AI科技日上，小鹏汽车超级增程系统正式发布。小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地在电话会议上透露，明年会发布四款新车，其中一款会是增程式产品。

　　明年能否如期盈利？

　　虽然销量和毛利率都有大幅提升，但从盈利状况来看，小鹏依然未能摆脱亏损。

　　财报显示，小鹏汽车第三季度总营收为101.0亿元，同比增长18.4% ，环比增长24.5%；净亏损18.1亿元，而上年同期净亏损38.9亿元，上一季度净亏损12.8亿元；不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为15.3亿元，而上年同期净亏损27.9亿元，上一季度净亏损12.2亿元。

　　也即是，无论是哪个会计准则之下，小鹏本季度的亏损虽然实现了同比收窄，但环比却在扩大。

　　对于盈利问题，小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地在电话会议上表示，两年前小鹏汽车曾向外界明确，即小鹏汽车会在2025的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。“目前我们仍然保持这一观点，我也希望我们能尽快实现这一目标。”

　　对于今年第四季度，小鹏汽车的预期是，汽车总交付量将介于87000台至91000台，同比增加约44.6%至51.3%；总营收将介于153亿元至162亿元，按年增加17.2%至24.1%。按此计算，今年第四季度小鹏汽车的单车均价为17.6万元-17.8万元，也将比第三季度的18.9万元进一步下降。

　　在单车均价持续下降的背景下，小鹏的汽车毛利率能否持续改善，以及大众汽车集团带来的技术服务费红利还能够持续多久，都将影响着小鹏汽车接下来的盈利能力。

　　小鹏汽车CEO何小鹏在电话会议上表示，随着中国新能源渗透率提升、AI变革加速市场整合，2025—2027年将会是中国汽车行业的淘汰赛阶段。虽然面对持续改善的财务表现，他也未敢放松。据悉，在财报发布后，何小鹏在内部高管群强调，非常不容易从逆风期走出来，但是小鹏还远远没有到蓝海。“在未来的几个季度内，我们一起继续保持过去的努力，变化，谦卑，行稳致远，相信下一个大台阶会在2025年某个时候到来。”